PMI捕捉经济发展峰谷和拐点

PMI捕捉经济发展峰谷和拐点

PMI是基于企业采购经理月度调查统计汇总、编制而成的指数体系，由反映经济周期变化的一系列指数构成，是国际上公认的反映经济景气状况的先行指标之一，对宏观经济具有突出的先行预测预警作用，能够灵敏地捕捉经济发展峰谷值和“拐点”。　　PMI有别于其他经济统计指标，是对熟悉市场和本企业生产经营活动的采购经理定性调查，不涉及绝对量统计。调查体系相对独立，抽样方法科学，指数计算严谨，完全同国际接轨，具有独立性、公正性、客观性。PMI数据时效性较强，制造业PMI每月1日发布，非制造业PMI每月3日发布，大大领先于其他经济统计数据。同时，PMI是一个综合的指数体系，由扩散性指数和综合性指数构成。扩散性指数由新订单指数、生产指数、原材料库存指数等12个指数构成；综合性指数由新订单指数、生产指数、从业人员指数、供应商配送时间指数、原材料库存指数，分别按30%、25%、20%、15%和10%的权重，加权平均得到。综合指数PMI反映经济发展的概貌，各分项指数密切相关，分别反映经济活动中的各个环节，相互补充、相互说明。　　中国物流与采购联合会和国家统计局发布的PMI，具有如下突出特点：一是调查渠道稳定，数据质量好，问卷回收率高。中国PMI已纳入国家统计制度，成为法定统计的一部分，受国家统计法支持、保护，数据质量有保证。调查数据采集，依靠遍布全国的统计调查系统完成，问卷回收率较高，几乎是100%。二是调查范围广。涉及《国民经济行业分类》(GB/T4754-2011)中制造业的31个行业大类。三是抽样调查方法科学，样本企业代表性好。选择PPS(分层等比例概率抽样方法)，按照规模、行业、地理位置和占GDP的百分比，对企业详细分类后随机抽样。运用这种抽样方法，制造业选取了3000家样本企业，不同行业、不同地区、不同企业类型，都占有一定的比例。　　中国制造业PMI，自2005年正式对外发布，非制造业PMI于2008年发布。经过多年发展，现已成为较为完善的统计调查体系，对宏观经济发挥了较好的预测预警作用。　　一方面，PMI同GDP具有较强相关性。运用定量研究的方法，将2005年以来的PMI数据同GDP对比分析，可以发现二者具有较强的相关性，PMI较为准确地反映了经济发展的走势变化。2005年一季度至2013年一季度，PMI季度平均值同当季GDP同比增长率，相关系数为0.79；PMI季度平均值同下个季度GDP同比增长率，相关系数达到0.83。这说明PMI同GDP不仅具有强相关性，而且PMI对GDP具有明显的先行性，大概领先GDP走势三个月，即本季度PMI平均水平，在某种程度上能够反映下个季度GDP的走势。同期，PMI综合指数与工业增加值的相关系数为0.689；如果对时间序列进行平滑，消除随机性波动，二者之间具有的相关性增强，相关系数达到0.83.　　另一方面，PMI准确反映了中国经济结构性变化。中国PMI已形成较为完备的统计调查体系，涵盖制造业和非制造业，不仅有全国的数据，而且有分地区、分行业的数据，透过这些数据不仅能够反映中国经济基本面走势变化，而且可以反映结构性变化的特点。　　汇丰PMI于2004年4月开始公布，由国际上的一家经济研究咨询机构(Markit)提供方案，委托国内一家调查公司采集数据，其数据一般在每月1号发布，但遇到节假日一般会顺延，不像官方PMI固定在1号发布，雷打不动。　　汇丰PMI调查覆盖面小，样本企业数量少，代表性不足。其样本企业数量大概400家左右，但并未按区域、行业对经济的贡献抽样，样本构成主要集中在华南地区，并且多以中小企业为主，大概占70%左右。另外，汇丰PMI调查依靠商业化运作，调查渠道稳定性相对较差。　　因为存在这方面不足，汇丰PMI难以准确、全面地反映中国经济的实际情况。一方面，由于其样本企业多为小企业，大企业较少，大企业和小企业在基本素质和基础条件方面差异性很大。在当前经济增速回落过程中，小企业感受可能较为强烈一些。从汇丰PMI看当前中国经济增速回落，容易夸大事实。另一方面，其样本企业数量少，并且分布不尽合理，缺乏反映区域经济、行业经济的结构性数据。由汇丰PMI看当前中国经济，往往只看到增速回落，而忽略了增速回落过程中调整经济结构、转变经济发展方式的积极变化。至于汇丰PMI发布的初值，虽然具有较好的时效性，能够从一定程度上反映市场的新变化，但由于是基于更少的样本企业数量和较短的时段(一般在两周左右)计算汇总生成的数据，以此反映月度变化形势更是不足为据，只具有参考意义。

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