反弹空间不大加强风险意识

反弹空间不大 加强风险意识

上周提示中论及大指数反弹结构没有走完，故而短暂回调后在外围消息刺激下再度强势拉起。但是，如果后续量能没有同步梯次放大，则表明此次放量上涨并无持续资金支持，后续缩量盘整后再小幅拉出末段，则该结构将于背离时宣告结束。从历史成交数据看，往往阶段地量之后的突兀放量大涨，并非真实的起涨信号，即如去年9月7日之放量，其后的多头意愿不强，导致后续走势出现再次盘落。　　作出上述判断的理由，其实我们前面说过，当一个市场无法产生普遍的企业内生性业绩增长推动，驻留市场的博弈资金，必然会在市场自身中寻找利润。而此情况下，市场的肥猪即是融资盘与融券盘。如果说5月末开始的下杀，是对过分的大量融资盘的屠杀，在大指数击破去年12月低点之后，大量的融资盘在技术止损位破时止损。而惯性思维的融券盘必然会在低位去杠杆，然后反弹后再加杠杆。而此次的拉高，则是对融券盘的一次屠杀。从交易所披露的融券数据看，七月的第一周融券总额明显增加，有些品种达到了此前的9成放量。所以，杀完融资盘后杀融券盘，即是在全市场不景气状态下，博弈资金向市场自身讨要利润的手法。这并非是简单的大资金博弈，从融券最大量的地产与券商以及部分金融品种看，周三开始的上行，其实更像是融出方的一次反击。地产、券商、保险、银行，是两日拉升股指的主要动力，实际上国家资本维护股指重心的石油与工行，并无出现同步大涨的局面，它或者表明此为资金博弈逻辑，而不是市场基本面彻底扭转的上涨。　　此前的市场急速下行，是外围多重利空叠加效应的结果。就金融板块的超预期下跌，与6月下旬银行业整肃有直接关系，从某种意义上讲，这样的偶发事件是多年难遇，或者说最坏的时候兴许已经过去，央行后续的市场维护，表明事态的扩大化并非监管层所愿。但是，从另一个层面讲，风暴过后银行的状况并没有比前面更好，只是暂时渡过了危机。解决银行体系表外资金池的工作仍然会继续，银行盘剥企业利润的空间会缩小。而此次两日中阳狂拉地产与金融股，与外围消息称将有限宽松有关。但我们认为，这种类似于超跌反弹的机会，顶多就是个短线交易性机会，它并不值得稳健的投资人参与。任何不是以行业复苏为前提的超跌反弹，本质上不值得开新仓做大仓位套利，更何况这些品种的板块指数，多数都不是低点上行推动。从筹码分布的层面看，它们也只是在远离上方套牢盘位置，做一次向天花板冲刺的动作。尤其是很多周期性产业，实际产能的有效利用率只在70%左右，大约有三成的过剩产能需要淘汰。除非未来出现指数权重的全面调整，剔除那些衰退的周期性权重股，进行人为的指数改造，否则如果按现有的指数权重股结构，这个位置不可能是市场调整的底部区域。　　地产、金融板块作为本次反弹托起大指数的主要动力，它们的板块指数筹码分布状态已经临近上方的密集成交区下沿，从这两个重要的指数低点上行的波动结构看，都不是上行结构，只不过是力度大一点的三波段上行结构。如果这样的预期是合理的，那么，按三波段等长测算它们或者还有一点空间，但此处却不是短期套利的介入点。就大指数而言，周四下方所留之上跳空缺口也是一个隐患，即使后面大指数还会向上方6月20日隐性下跳空缺口回试，下面这个缺口终究是要补的。如果从策略的角度讲，你可以现在持仓设好止损观望，继续看多，但却不应在此处随便开新仓强烈预期市场反转。此时保持冷静是必要的。　　上周担心小指数出现扩张B的调整，设置了多空参照线1074作为观察的条件。但小指数虽证实了上行非推动，但1074并不是有效击破(有效击破指三天连续收盘在该线之下)。之所以选择这个点，是因为它是创业板指的上方密集最大量区域。从筹码分布的分析原则，大量密集峰击破视为大量为出量，除非后面再度站上，否则以该大量视为高位减仓区域。但是，周三虽未站于该点上，不过收盘价是站于8日均线之上。通常我们以8日均线作为多空力量平衡点，只要能站上8日均线，后面看多更为合理；反之，则看空更合理。而就目前看，创业板指数虽已经证明不是上行推动，但还有一种情况是以非上行推动上涨，而且也非扩张B，这就是情绪化的上升楔型结构。通常上行楔型结构一定只出现在某一结构的末端，最常见的是上行结构的末段上行，以及下行结构的C结构末段楔型。我们注意到，市场依然是跛足前行状态，一脚高一脚低似的在小指数涵盖的群体与大指数涵盖的群体交替行进。周期类品种一反弹，小票们差不多是集体歇菜。大指数一调整，小指数又涨得欢。但我们注意到，目前推动小指数上涨的力量已经薄弱了许多，除少数小指数权重股依然坚挺，多数小票们均处于中等级别的平台整理之中。正因如此，我们还是前面如一的观点，当多数人都以同一的方式试图挣钱时，该方向本身就意味着风险。因此，我们觉得这位置小指数形成情绪化上升楔型结构的概率大，即每次的上行都能创出新高，但做多力量并不能迅速将其推得更远。而再次的回落，又会有一批后来者抄入。这样的做多在后面的小区间上升三角型中，会最终消耗掉做多热情。如此时大指数出现回落，很容易将小指数同步带下。所以，此处虽然还可看涨，但防范风险的意识一定不能没有。如若日线级别再次出现背离，那么参照线将再次成为减仓的观测点。市场的不确定因素太多时，最好不要对市场有过于乐观的预期。

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